УДК: 336.76
https://doi.org/10.25198/2077-7175-2026-5-11
EDN: NDWKLV


просмотр

КОЛЛЕКТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ: ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Ц. Б. Бальжиров
Санкт-Петербургский государственный экономический университет, Санкт-Петербург, Россия
e-mail: Balzhirov.2018@mail.ru

Аннотация. Актуальность исследования обусловлена тем, что индустрия коллективного инвестирования превратилась в значимый сегмент российского финансового рынка, тогда как её категориальный аппарат остаётся непроработанным. В отечественной науке и законодательстве отсутствует единое определение коллективных инвестиций, а три близких термина – коллективные инвестиции, рынок коллективных инвестиций и система коллективных инвестиций – употребляются, как правило, без разграничения. Терминологическая неопределённость имеет практические следствия: от выбора трактовки зависят границы статистического учёта рынка, периметр надзора мегарегулятора и состав объектов прикладного анализа. Цель статьи – систематизировать сложившиеся подходы к определению коллективного инвестирования, выявить их ограничения и предложить разграничение трёх указанных категорий по логике «процесс – рынок – система». Методологическую основу составляет синтез системного подхода Л. фон Берталанфи и институционального подхода Р. Коуза и Д. Норта, дополненный сравнительным анализом нормативных, учебно-научных и международных определений. Основные результаты состоят в следующем. Во-первых, систематизированы сложившиеся трактовки понятия и показано, что они фиксируют различные стороны явления – внешние формы, институциональную организацию, макроэкономическую функцию и механизм управления активами, – не образуя целостной конструкции. Во-вторых, обосновано разграничение коллективных инвестиций как экономического процесса, рынка коллективных инвестиций как пространства его реализации и системы коллективных инвестиций как институциональной оболочки, а также сформулировано эмпирически проверяемое положение об институциональной первичности системы по отношению к рынку в условиях строго регулируемого финансового рынка. В-третьих, предложены четыре квалифицирующих признака коллективного инвестирования, позволяющие отделить его форму от смежных конструкций и каналов дистрибуции инструментов; их применение продемонстрировано на примере долевого страхования жизни. Научная новизна работы заключается в построении трёхуровневой демаркации категориального аппарата теории коллективного инвестирования. Практическая значимость состоит в том, что предложенный аппарат формирует основу для корректного статистического учёта, определения периметра надзора и последующего эмпирического и эконометрического анализа российской системы коллективных инвестиций.

Ключевые слова: коллективные инвестиции, система коллективных инвестиций, рынок коллективных инвестиций, терминологический анализ, институциональный подход, доверительное управление, паевые инвестиционные фонды, долевое страхование жизни.

Для цитирования: Бальжиров Ц. Б. Коллективные инвестиции: терминологический анализ // Интеллект. Инновации. Инвестиции. – 2026. – № 5. – С. 11–20. – https://doi.org/10.25198/2077-7175-2026-5-11.


Литература

  1. Абрамов А. Е., Акшенцева К. С. Развитие коллективных инвестиций в России. – М. : РАНХиГС, 2014. – 92 с.
  2. Берталанфи Л. фон. Общая теория систем: критический обзор // Исследования по общей теории систем: сб. переводов / общ. ред. и вступ. ст. В. Н. Садовского, Э. Г. Юдина. – М. : Прогресс, 1969. – С. 23–82.
  3. Гафурова Г. Т., Нотфуллина Г. Н., Ковалева Э. Р. Тренды развития паевых инвестиционных фондов в условиях санкций // Russian Journal of Economics and Law. – 2023. – Т. 17, № 3. – С. 490–514. – https://doi.org/10.21202/2782-2923.2023.3.490-514. – EDN: RUDFRX.
  4. Дробышевская Л. Н., Маргарян А. А. Коллективное инвестирование в России: тенденции и перспективы развития // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2025. – № 5 (123). – С. 123–127. – https://doi.org/10.24412/2411-0450-2025-5-123-127. – EDN: KYQBVM.
  5. Иншакова А. О. Договорные формы инвестирования в законодательстве и практике Российской Федерации // Правовая парадигма. – 2024. – Т. 23, № 3. – С. 77–89. – https://doi.org/10.15688/lc.jvolsu.2024.3.11. – EDN: BLDZSJ.
  6. Корпоративные пенсионные планы: тенденции и перспективы реализации / А. Е. Абрамов [и др.] // Экономическое развитие России. – 2021. – Т. 28, № 10. – С. 35–39. – EDN: XDZKQR.
  7. Кравченко А. С. Кодификация инвестиционного законодательства Российской Федерации // Международный научно-исследовательский журнал. – 2015. – № 11–5 (42). – С. 96–97. – https://doi.org/10.18454/IRJ.2015.42.142. – EDN: VCTOTJ.
  8. Куликова Е. И. Роль частных и институциональных инвесторов в развитии российского фондового рынка // Финансовая жизнь. – 2023. – № 2. – С. 104–109. – EDN: PBZYIF.
  9. Магомаева Л. Р. Коллективные инвестиции, как источники финансирования деятельности крупных предпринимательских структур // Российское предпринимательство. – 2011. – Т. 12, № 12. – С. 104–110.
  10. Норт Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики : монография / пер. с англ. А. Н. Нестеренко; предисл. и науч. ред. Б. З. Мильнера. – М. : Фонд экономической книги «Начала», 1997. – 180 с. – EDN: YQDVYE.
  11. Перов Е. А. Роль коллективных инвестиций в финансировании проектов девелопмента // Экономика и управление: проблемы, решения. – 2024. – Т. 13, № 12 (153). – С. 104–112. – https://doi.org/10.36871/ek.up.p.r.2024.12.13.013. – EDN: UVZTDQ.
  12. Попова Е. М., Максименко Ю. Б. Актуальные тенденции на рынке коллективного инвестирования в сегменте паевых инвестиционных фондов // Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. – 2023. – № 3–1 (141). – С. 34–39. – EDN: WGGUIT.
  13. Попова Е. М., Максименко Ю. Б. Перспективы развития паевых инвестиционных фондов в условиях меняющейся внешней среды // Банковские услуги. – 2022. – № 11. – С. 22–27. – https://doi.org/10.36992/2075-1915_2022_11_22. – EDN: QBIHHN.
  14. Репина Е. Г. Ключевые проблемы развития российского рынка коллективных инвестиций // Креативная экономика. – 2023. – Т. 17, № 12. – С. 5035–5048. – https://doi.org/10.18334/ce.17.12.120163. – EDN: EFUAWS.
  15. Финансовые рынки и финансовые институты: стратегии адаптации в условиях внешних экономических шоков и информационных диспропорций / О. Ю. Орлова, Е. Н. Клочкова, И. А. Башарин [и др.]. – СПб. : Санкт-Петербургский государственный экономический университет, 2025. – 159 с. – EDN: SJZRMD.
  16. Шевченко О. М. Правовые режимы осуществления предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг и коллективных инвестиций // Вестник Университета имени О. Е. Кутафина (МГЮА). – 2022. – № 12 (100). – С. 70–81. – https://doi.org/10.17803/2311-5998.2022.100.12.070-081. – EDN: EXTXNX.
  17. Школик О. А. Перспективы развития современных тенденций в сфере коллективного инвестирования // Российский экономический интернет-журнал. – 2022. – № 4. Порядковый номер 38. – EDN: EXRVWT.
  18. Школик О. А. Теоретико-практические коллизии в сфере цифровых финансовых инструментов и инвестиционных платформ краудфинансирования // Российский экономический интернет-журнал. – 2022. – № 2. Порядковый номер 5. – EDN: WUJFWD.
  19. Шульга М. В., Школик О. А. Финансовые инструменты защиты инвесторов на фондовых рынках иностранных государств // Российский экономический интернет-журнал. – 2024. – № 2. Порядковый номер 50. – EDN: BMDWYO.
  20. Bogle J. C. (2010) Common Sense on Mutual Funds: Fully Updated 10th Anniversary Edition. – Hoboken (N.J.): John Wiley & Sons. – 656 p. (In Eng.).
  21. Coase R. H. (1988) The Firm, the Market, and the Law. – Chicago: University of Chicago Press. – 217 p. (In Eng.).
  22. Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) (recast) (Text with EEA relevance). Official Journal of the European Union. – 2009. – L 302, pp. 32–96. (In Eng.).
  23. Objectives and Principles of Securities Regulation / International Organization of Securities Commissions (IOSCO). – Madrid: IOSCO, 2017. – 76 p. (In Eng.).
  24. Stromberg G. (1995) Regulatory Strategies for the Mid-’90s: Recommendations for Regulating Investment Funds in Canada. – Toronto: Ontario Securities Commission. – 240 p. (In Eng.).

Для того, чтобы мы могли качественно предоставить вам услуги, мы используем cookies, которые сохраняются на вашем компьютере (сведения о местоположении; ip-адрес; тип, язык, версия ОС и браузера; тип устройства и разрешение его экрана; источник, откуда пришел на сайт пользователь; какие страницы открывает и на какие кнопки нажимает пользователь; эта же информация используется для обработки статистических данных использования сайта посредством интернет-сервиса Яндекс.Метрика). Нажимая кнопку «Согласен», вы подтверждаете то, что вы проинформированы об использовании cookies на нашем сайте. Отключить cookies вы можете в настройках своего браузера.