УДК: 336.7
https://doi.org/10.25198/2077-7175-2025-4-90


просмотр

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Е. М. Попова1, С. А. Руденко2
Санкт-Петербургский государственный экономический университет, Санкт-Петербург, Россия
1 e-mail: Popova57@mail.ru
2 e-mail: svrud2013@yandex.ru

Аннотация. В настоящее время сложились очень привлекательные на первый взгляд условия для инвестирования в инструменты, номинированные в иностранной валюте. Уже несколько месяцев подряд укрепляется курс рубля, на фондовом рынке регулярно появляются новые валютные облигации, заемщиками являются компании с высоким кредитным рейтингом, доходность в иностранной валюте выглядит вполне достойной, представлен разнообразный выбор валюты номинала. Инвесторы, ставящие задачу диверсификации валютных рисков, получили самые разнообразные инструменты для инвестирования.

В статье рассматриваются возможности диверсификации инвестиционного портфеля с помощью современного финансового рынка. Перечислены такие подходы как: покупка иностранной валюты, открытие депозитов в иностранной валюте, покупка ценных бумаг иностранных эмитентов (сегодня имеет ограниченные возможности), покупка акций компаний-экспортеров, чьи доходы зависят от курса иностранной валюты, покупка облигаций российских эмитентов, номинированных в иностранной валюте. Акцент в статье сделан на последнем способе диверсификации – покупке валютных облигаций.

Сегодня сегмент валютных облигаций не является однородным. На рынке ценных бумаг можно приобрести замещающие облигации, еврооблигации, которые не были замещены эмитентом, локальные облигации, номинированные в иностранной валюте.

Инвесторы приобретают валютные облигации по следующим причинам: они дают возможность диверсифицировать портфель по странам и валютам; позволяют снижать валютные риски инвестиционного портфеля; имеют относительно невысокий порог входа, высокую ликвидность, возможность применять льготу на долгосрочное владение и покупать эти инструменты на ИИС, что как правило дает дополнительную доходность.

В статье поставлены задачи: исследовать сегмент валютных облигаций российских эмитентов, предложить подход к анализу всего сегмента (данный подход не исключает возможность анализировать валютные облигации конкретного эмитента) и проанализировать современное состояние рынка валютных облигаций в разрезе замещающих облигаций и локальных валютных облигаций.

Предложенный подход к оценке инвестиционных качеств валютных облигаций включает исследование кривых доходности и G-спредов. С помощью такого краткого анализа инвестор имеет возможность принять решение о выходе на исследуемый рыночный сегмент. Предполагается, что в дальнейшем инвестору следует обратиться к классическому подходу в анализе инвестиционной привлекательности конкретных эмитентов. В статье исследован рыночный сегмент замещающих и локальных валютных облигаций.

Замещающие облигации выпускаются по российскому праву и обращаются только на территории РФ. Сегодня на Московской бирже торгуется 77 выпусков. Большинство выпусков номинировано в долларах США. По замещающим облигациям на май 2025 года сформирована инвертированная кривая доходности, что является признаком рецессии. Анализ G-спредов показал предпочтительное приобретение сегодня среднесрочных облигаций.

В группе локальных валютных облигаций в статье исследуется сегмент квазивалютных облигаций. Здесь анализ кривой доходности показал более благоприятный вариант, чем в случае с замещающими облигациями, но риски все же присутствуют. Оценка кредитных рисков через G-спреды показала, что на данный момент эти риски минимальны (но и доходность можно трактовать как недостаточную).

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, облигации, валюта, замещающие облигации, квазивалютные облигации, кривые доходности, риск, спред.

Для цитирования: Попова Е. М., Руденко С. А. Валютные облигации на российском рынке ценных бумаг // Интеллект. Инновации. Инвестиции. – 2025. – № 4. – С. 90–101. – https://doi.org/10.25198/2077-7175-2025-4-90.


Литература

  1. Абрамян С. А., Попова Е. М. Прецедент появления замещающих облигаций: крайняя мера или новый финансовый инструмент // С. А. Абрамян [и др.] Финансовый рынок в условиях структурной трансформации экономики: монография. – СПб.: изд-во СПбГЭУ. – 2023. – С. 80–86.
  2. Анненская Н. Е. Влияние секьюритизации и дезинтермедиации на трансформацию институтов фондового рынка // Финансы, деньги, инвестиции. – 2024. – № 1 (89). – С. 11–16. – EDN: MDUVRZ.
  3. Калинкина К. Е., Семенкова Е. В. Актуальные аспекты анализа российского рынка облигаций // Финансы, деньги, инвестиции. – 2024. – № 3 (91). – С. 37–42. – EDN: ZAJHEQ.
  4. Ленков И. Н. Роль замещающих облигаций в условиях санкционных ограничений // Сберегательное дело за рубежом. – 2023. – № 2. – С. 56–64. – https://doi.org/10.36992/2782-5949_2023_2_56. – EDN: MKAEGK.
  5. Попова Е. М., Абрамян С. А. Особенности инвестирования на рынке государственных заимствований // Банковское дело. – 2024. – № 10. – С. 72–76. – EDN: CBFQCK.
  6. Попова Е. М., Руденко С. А. Инвестиционная активность частного инвестора: риски и стимулы // Банковские услуги. – 2021. – № 6. – С. 26–33. – https://doi.org/10.36992/2075-1915_2021_6_26. – EDN: RWQKJJ.
  7. Рубцов Б. Б. Перспективы привлечения иностранного капитала на российский фондовый рынок в условиях санкций // Банковские услуги. – 2024. – № 10. – С. 14–22. – https://doi.org/10.36992/2075-1915_2024_10_14. – EDN: BJQXCB.
  8. Руденко С. А. Облигации российских компаний в юанях – новые возможности для инвестирования // Финансовый бизнес. – 2022. – № 11 (233). – С. 180–183. – EDN: HEDCQT.
  9. Сафонов Д. Ю. Проблематика оценки доходности к погашению валютных облигаций российских эмитентов в современных экономических условиях с использованием модели Нильсена-Сигеля на примере суверенных облигаций РФ в долларах США // Финансовая экономика. – 2024. – № 10. – С. 156–159. – EDN: REOIYA.
  10. Солдатова А. О. Оценка эффективности стратегии «всепогодного» портфеля для пассивного инвестирования // Сберегательное дело за рубежом. – 2022. – № 3. – С. 47–57. – EDN: LKTQPF.
  11. Яблонская А. Е., Молчанова В. А., Третьякова И. Н. Актуальные тенденции сбережений домашних хозяйств // Финансы, деньги, инвестиции. – 2025. – № 1 (93). – С. 27–35. – https://doi.org/10.36992/2222-0917_2025_1_27. – EDN: QPCAUK.
  12. Abrakhimov A. B., Ermolova T. V. Replacement bonds are a new currency instrument on the Moscow stock exchange // Управление социально-экономическим развитием регионов: проблемы и пути их решения. Сборник научных статей 14-й международной научно-практической конференции. Курск.: изд-во ЗАО «Университетская книга». – 2024. – С. 10–16. – EDN: FKKYOY.
  13. Altman E. I., Nammacher S. A. (1987) Investing in Junk Bonds: Inside the High Yield Debt Market. – New York : BeardBooks. . – pp. 280. (In Eng.).
  14. Altman E. I., Rijken H. A. (2004) How Rating Agencies Achieve Rating Stability. Journal of Banking & Finance. – Vol. 28. No. 11, – pp. 2679–2714. (In Eng.).
  15. Fabozzi F. J. (2021) The Handbook of Fixed Income Securities. – New York: McGraw-Hill Education. – pp. 354–373. (In Eng.).