УДК: 336.781.5
https://doi.org/10.25198/2077-7175-2025-3-35
EDN: TNEFAG


просмотр

ОСОБЕННОСТИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ АРЕНДНЫХ ПЛАТЕЖЕЙ В КОНТЕКСТЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ

В. С. Левин
Оренбургский государственный университет, Оренбург, Россия
e-mail: vslevin@mail.ru

Аннотация. При дисконтировании арендных платежей ключевое значение играет уровень ставки дисконтирования. Если в соответствии с условиями арендного договора ставка не может быть точно определена, необходимо прибегнуть к аналогичным ставкам заимствования с сопоставимыми условиями, либо рассчитать ее аналитическим путем.

Цель исследования – выявить особенности дисконтирования арендных платежей в контексте определения ставки дисконтирования. Предмет исследования – отношения в виде операционной и финансовой аренды.

Методический аппарат исследования: анализ существующих займов, рыночные данные, оценка кредитных рейтингов, регрессионный анализ, модель оценки финансовых активов, метод мультипликаторов, кумулятивного построения.

Новизна и результаты исследования: выявлено сходство арендных отношений с инвестиционными и кредитными операциями, проблемы определения ставки дисконтирования аналитическим путем. Построена авторская классификация ставок дисконтирования, включающая подразумеваемые (неявные) ставки, инкрементальные ставки заимствования, безрисковые ставки. Дифференциация ставок основывается на учете: различий в информационных источниках, требований в стандартах учета, возможностей использования сторонами арендных отношений, влияния выбранной ставки на величину арендных обязательств и ключевых проблем.

Доказана необходимость отражения в ставке дисконтирования инвестиционных, кредитных и страновых рисков. Выявлены причинно-следственные связи между факторами, влияющими на премию за риск аренды. Проведен сравнительный анализ ставок дисконтирования в странах БРИКС, включающих три детерминанты: безрисковые процентные ставки, страновые премии и премии за риск аренды. Особенности дисконтирования арендных платежей обусловлены необходимостью поиска дополнительных источников информации и сравнения данных по наблюдаемым ставкам дисконтирования с ненаблюдаемыми, альтернативными ставками: ключевой ставкой Банка России, средневзвешенной ставкой, ставками по государственным и корпоративным облигациям.

Теоретическое значение проведенного исследования заключается в уточнении терминологии и систематизации информации о способах определения ставки дисконтирования в случаях, когда она явным образом определена быть не может.

Практическое значение имеют: разработанная авторская классификация ставок дисконтирования в арендных отношениях, рассмотренные примеры определения ставки дисконтирования в бюджетных учреждениях и коммерческих организациях, которые подвержены инвестиционным, кредитным и страновым рискам.

В дальнейшем потребуется проверить гипотезу, о том, можно ли для оценки ставки дисконтирования при аренде применить методы и модели, используемые при анализе рисков инвестиционных проектов. Рекомендуется также устранить пробел определения ставки дисконтирования в контексте устойчивого развития.

Ключевые слова: дисконтирование, подразумеваемая ставка, инкрементальная ставка заимствования, безрисковая ставка, арендные платежи, синтетические рейтинги, спрэд дефолта, премия за риск аренды, страновые риски.

Благодарности.Автор выражает искреннюю признательность за рецензирование и методическую поддержку главному бухгалтеру ООО «Моплетек» Ширяеву Евгению Владимировичу, г. Санкт-Петербург.

Для цитирования: Левин В. С. Особенности дисконтирования арендных платежей в контексте определения процентной ставки // Интеллект. Инновации. Инвестиции. – 2025. – № 3. – С. 35–51. – https://doi.org/10.25198/2077-7175-2025-3-35.


Литература

  1. Алексеева Г. И. Новые правила бухгалтерского учета арендных отношений // Бухгалтерский учет в бюджетных и некоммерческих организациях. – 2020. – № 7(487). – С. 9–27. – EDN: CAFOII.
  2. Беннинга Ш. Основы финансов с примерами в Excel: Пер. с англ. – М.: ООО «И. Д. Вильямс», 2014. – 960 с.
  3. Бродунов А. Н., Буневич К. Г., Мохова А. И. Анализ возможностей и проблем внедрения стоимостного подхода к управлению российскими корпорациями банковского сектора : монография. – М.: Московский университет им. С.Ю. Витте, 2020. – 162 с. – EDN: XXKVFC.
  4. Ермолина К. В. ФСБУ 25/2018 «Бухгалтерский учет аренды» в контексте анализа финансового состояния предприятий // Вестник Воронежского государственного университета. Серия: Экономика и управление. – 2024. – № 1. – С. 80–94. – https://doi.org/10.17308/econ.2024.1/11841. – EDN: NOONVD.
  5. Левин В. С. Классификация и виды инвестиционных рисков // Развитие и взаимодействие реального и финансового секторов экономики в условиях цифровой трансформации: Материалы Международной научно- практической конференции, Оренбург, 05–06 октября 2023 года. – Оренбург: Оренбургский государственный университет, 2023. – С. 210–215. – EDN: DZZPGW.
  6. Левин В. С. Определение процентной ставки при дисконтировании арендных платежей // Проблемы и перспективы развития учетно-аналитической и контрольной системы в условиях цифровизации экономических процессов: Мат.-лы Межд. научно-практ. конф. посв. 30-летию каф. бухгалтерского учета, анализа и аудита, Оренбург, 19–20 ноября 2024 года. – Оренбург: Оренбургский государственный университет, 2024. – С. 231– 236. – EDN: ESRRTD.
  7. Левин В. С. Оценка ставки дисконтирования и определение справедливой стоимости компании в стратегическом инвестиционном анализе // Интеллект. Инновации. Инвестиции. – 2023. – № 2. – С. 34–46. – https://doi.org/10.25198/2077-7175-2023-2-34. – EDN: SAAMJA.
  8. Неелова Н. В., Кочинев Ю. Ю., Гузикова Л. А. Влияние применения ФСБУ 25/2018 «Бухгалтерский учет аренды» на финансовые показатели арендатора // Аудитор. – 2023. – Т. 9, № 5. – С. 33–44. – https://doi.org/10.12737/1998-0701-2023-9-5-33-44. – EDN: GDRYOH.
  9. Попов А. Ю. Актуальные вопросы применения ФСБУ 25/2018 «бухгалтерский учет аренды» // Актуальные проблемы бухгалтерского учета, аудита и анализа в современных условиях : монография / Под редакцией Н. Н. Бондиной. – Пенза: Пензенский государственный аграрный университет, 2023. – С. 173–195. – EDN: TWSJRF.
  10. Попова Ю. А. Метод расчёта ставки дисконтирования для учёта арендных платежей // Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. – 2023. – № 8. – С. 227–229. – https://doi.org/10.23672/SAE.2023.17.48.017. – EDN: OSTRBP.
  11. Abuaf N. (2011) Valuing Emerging Market Equities – The Empirical Evidence. Journal of Applied Finance, No. 2, 19 p. (In Eng.).
  12. Bekaert G., et al. (2016) Political risk and international valuation, Journal of Corporate Finance, Vol. 37, pp. 1–23. – https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2015.12.007. (In Eng.).
  13. Damodaran A. (2024) Country Risk: Determinants, Measures, and Implications – The 2024 Edition. – 129 p. – http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4896539. (In Eng.).
  14. Golden J., Liu X. K. (2025) Capitalization of operating leases and the cost of Bank loans, Journal of Corporate Finance, Vol. 92, p. 102773. – https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2025.102773. (In Eng.).
  15. Hong T., et al. (2018) A model for determining the optimal lease payment in the solar lease business for residences and third-party companies – With focus on the region and on multi-family housing complexes. Renewable and Sustainable Energy Reviews, Vol. 82, Part 1, pp. 824–836. – https://doi.org/10.1016/j.rser.2017.09.068. (In Eng.).
  16. Li K., You L. (2023) Leased capital and the investment-q relation. Journal of Corporate Finance, Vol. 80, p. 102354. – https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2023.102354. (In Eng.).
  17. Liu B., Liu Ya. (2024) Optimal pricing and financing strategies for leased equipment operations. Reference Module in Social Sciences, Elsevier. – https://doi.org/10.1016/B978-0-443-28993-4.00038-X. (In Eng.).
  18. Marintseva K., Athousaki R. (2024) Assessment of aircraft leasing efficiency: An airline perspective. Journal of the Air Transport Research Society, Vol. 3, p. 100039. – https://doi.org/10.1016/j.jatrs.2024.100039. (In Eng.).
  19. Ngoc A. M., et al. (2025) Pursuing higher compliance for the mandatory electric bus program in Vietnam: Should we keep a traditional business model or promote a fleet leasing model? Research in Transportation Business & Management, Vol. 60, p. 101327. – https://doi.org/10.1016/j.rtbm.2025.101327. (In Eng.).
  20. Schoenmaker D., Schramade W., (2024) Which discount rate for sustainability? Journal of Sustainable Finance and Accounting, Vol. 3, p. 100010. – https://doi.org/10.1016/j.josfa.2024.100010. (In Eng.).
  21. Wandelt S., Sun X., Zhang A. (2023) Is the aircraft leasing industry on the way to a perfect storm? Finding answers through a literature review and a discussion of challenges. Journal of Air Transport Management, Vol. 111, p. 102426. – https://doi.org/10.1016/j.jairtraman.2023.102426. (In Eng.).